澳门威尼克斯人|输了被罚让别人玩一个月|医药行业2025H1总结报告：CXO、创
医药行业ღ✿◈：405家医药上市公司2025H1同比2024H1的销售收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润总额增速分别为-2.4%输了被罚让别人玩一个月ღ✿◈、-1.1%ღ✿◈、-10.1%输了被罚让别人玩一个月ღ✿◈。2025年Q1ღ✿◈：收入增长最快的三个细分领域依次为CXOღ✿◈、医疗服务ღ✿◈、科研服务ღ✿◈；利润增长最快的三个细分领域依次为医疗服务ღ✿◈、CXOღ✿◈、科研服务ღ✿◈。2025年Q2ღ✿◈：收入增长最快的三个细分领域依次为CXOღ✿◈、科研服务ღ✿◈、制药ღ✿◈；利润增长最快的三个细分领域依次为制药澳门威尼克斯人ღ✿◈、CXOღ✿◈、药店ღ✿◈。
创新药ღ✿◈：创新药现阶段已然成为医药板块的重要主线ღ✿◈，为此我们分别选择了H股42家和A股58家创新药企业作为国内创新药企业样本ღ✿◈，以衡量中国创新药市场整体发展趋势ღ✿◈。创新药公司2024年收入ღ✿◈、归母净利润增速分别为10.9%ღ✿◈、133.4%ღ✿◈；2025年H1收入ღ✿◈、归母净利润增速分别为6.9%ღ✿◈、56.1%ღ✿◈。建议关注康方生物ღ✿◈、信达生物ღ✿◈、三生制药ღ✿◈、石药集团ღ✿◈、百济神州等ღ✿◈。
中药ღ✿◈：62家中药上市公司2025H1年同比2024H1年的收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润总额增速为-3.88%ღ✿◈、+1.97%ღ✿◈、-7.63%ღ✿◈；2025Q2同比于2024Q2的收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润总额增速分别为-0.9%ღ✿◈、+8.9%ღ✿◈、-12%ღ✿◈，业绩有所承压ღ✿◈。客观经济环境变化ღ✿◈、零售终端市场承压ღ✿◈、疾病发病率的变化叠加医药院内外政策影响ღ✿◈，25H1增速明显放缓ღ✿◈。建议关注ღ✿◈：佐力药业ღ✿◈、东阿阿胶ღ✿◈、康缘药业ღ✿◈、天士力等ღ✿◈。
制药ღ✿◈：88家制药公司2024年收入输了被罚让别人玩一个月ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润同比增速分别为9.8%ღ✿◈、189.0%ღ✿◈、2125.9%ღ✿◈；2025年H1收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润同比增速分别为0.5%ღ✿◈、-11.4%ღ✿◈、-15.3%ღ✿◈。建议关注百利天恒ღ✿◈、迈威生物ღ✿◈、百济神州等ღ✿◈。
科研服务ღ✿◈：16家科研服务公司2025H1同比2024H1的收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润总额增速为5.20%ღ✿◈、1.76%ღ✿◈、3.54%ღ✿◈；2025Q2单季度同比于2024Q2的收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润总额增速分别为5.66%ღ✿◈、-4.52%威尼斯ღ✿◈、-4.57%ღ✿◈。25H1整体经营情况有所改善ღ✿◈，25Q2企业呈现二分化ღ✿◈，部分行业感知到早研需求恢复ღ✿◈、市场竞争缓和输了被罚让别人玩一个月ღ✿◈，业绩表现亮眼ღ✿◈，部分行业仍受制于整体经济及投融资形式ღ✿◈，但已企稳ღ✿◈，正在缓慢回升ღ✿◈。我们认为长期来看科研服务市场扩容叠加国产替代ღ✿◈，赛道高速成长逻辑不变ღ✿◈，且医药市场投融资也终将回暖澳门威尼克斯人ღ✿◈，伴随降息预期加强ღ✿◈，下游需求恢复ღ✿◈，有望迎来β板块性的较大增长ღ✿◈。建议关注短期业绩兑现标的ღ✿◈：皓元医药ღ✿◈、百奥赛图-Bღ✿◈、药康生物ღ✿◈、奥浦迈ღ✿◈、纳微科技ღ✿◈、百普赛斯澳门威尼克斯人ღ✿◈、毕得医药ღ✿◈、阿拉丁等ღ✿◈。
医疗服务ღ✿◈：11家医疗服务上市公司（剔除三方检测）2025H1同比2024H1的收入ღ✿◈、归母净利润澳门威尼克斯人ღ✿◈、扣非归母净利润总额增速为1.83%ღ✿◈、-0.76%ღ✿◈、-4.87%ღ✿◈；2025Q2同比于2024Q2单季度的收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润总额增速分别为-2.44%ღ✿◈、-12.85%ღ✿◈、-5.84%ღ✿◈。2025Q2季度收入增速下降ღ✿◈，利润增速下滑更多ღ✿◈，主要由于医保控费政策ღ✿◈、经济消费疲软等原因澳门威尼克斯人ღ✿◈。长期维度ღ✿◈，社会老龄化及医疗保健意识提升仍将带来医疗需求增长ღ✿◈。当前在政策与消费双重压力下ღ✿◈，行业竞争加速优胜劣汰ღ✿◈，优质医院资产依然保持稳定增长ღ✿◈。建议关注ღ✿◈：爱尔眼科（300015）ღ✿◈、通策医疗（600763）ღ✿◈、固生堂（02273）等输了被罚让别人玩一个月ღ✿◈。
医疗器械ღ✿◈：99家医疗器械公司2025H1同比2024H1的收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润总额增速为-4.4%ღ✿◈、-20.4%ღ✿◈、-22.3%ღ✿◈；2025Q2同比于2024Q2的收入澳门威尼克斯人ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润总额增速分别为-4.3%保健品ღ✿◈。ღ✿◈、-26.2%ღ✿◈、-29.1%ღ✿◈。建议关注联影医疗ღ✿◈、迈瑞医疗健康知识ღ✿◈！ღ✿◈、鱼跃医疗ღ✿◈、南微医学ღ✿◈、乐普医疗ღ✿◈、惠泰医疗ღ✿◈、微电生理-U等ღ✿◈。
生物制品ღ✿◈：17家生物制品公司2025H1收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润增速分别为-34.6%ღ✿◈、-53.0%ღ✿◈、-54.9%ღ✿◈；2025Q2收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润增速分别为-26.2%ღ✿◈、-52.0%ღ✿◈、-54.2%ღ✿◈。建议关注ღ✿◈：天坛生物ღ✿◈、欧林生物ღ✿◈、华兰生物输了被罚让别人玩一个月ღ✿◈。
CXOღ✿◈：22家CXO上市公司2025H1年同比2024H1年的收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润总额增速为14.16%ღ✿◈、64.03%ღ✿◈、24.82%ღ✿◈；2025Q2同比于2024Q2的收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润总额增速分别为15.15%ღ✿◈、53.58%ღ✿◈、26.68%ღ✿◈。二季度收入利润增速继续环比改善ღ✿◈。随着美元降息预期增强ღ✿◈、国内创新药投资热情高涨ღ✿◈、科创板和港交所生物医药IPO数量增加等ღ✿◈，生物医药投融资景气度回升ღ✿◈，部分CDMO公司已经实现业绩拐点向上澳门人威尼斯4399ღ✿◈，ღ✿◈，更多CRO公司也将逐步迎来拐点ღ✿◈，板块发展趋势向好ღ✿◈。建议关注ღ✿◈：药明合联ღ✿◈、药明康德ღ✿◈、泰格医药等ღ✿◈。
原料药ღ✿◈：50家原料药上市公司2025H1同比2024H1的收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润总额增速为-3.83%ღ✿◈、8.67%ღ✿◈、4.95%.2025Q2同比于2024Q2的收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润总额增速分别为-8.1%ღ✿◈、9.1%ღ✿◈、5.43%ღ✿◈。建议关注ღ✿◈：博瑞医药ღ✿◈、千红制药企业回馈ღ✿◈，ღ✿◈、联邦制药输了被罚让别人玩一个月ღ✿◈、奥锐特ღ✿◈。
药店ღ✿◈：7家药房上市公司2025H1收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润增速分别为-0.1%ღ✿◈、5.8%ღ✿◈、3.4%ღ✿◈。2025Q2收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润增速分别为0.2%ღ✿◈、19.2%ღ✿◈、14.3%ღ✿◈。建议关注ღ✿◈：益丰药房ღ✿◈、一心堂ღ✿◈、大参林等ღ✿◈。
医药流通ღ✿◈：22家医药流通上市公司2025H1收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润增速分别为-0.03%ღ✿◈、8.41%ღ✿◈、-22.01%ღ✿◈。2025Q2收入ღ✿◈、归母净利润ღ✿◈、扣非归母净利润增速分别为0.99%ღ✿◈、19.76%ღ✿◈、-29.6%澳门威尼克斯人官方网站ღ✿◈。ღ✿◈。建议关注ღ✿◈：九州通ღ✿◈、上海医药等ღ✿◈。
风险提示ღ✿◈：药品和耗材降价超预期风险ღ✿◈、新产品研发不及预期ღ✿◈、市场竞争加剧澳门威尼克斯人ღ✿◈、新冠疫情反复影响海内外业务拓展ღ✿◈、政策性风险ღ✿◈。
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